[瀨尿牛丸]LV買Tiffany?可能係全香港第一篇分析(多圖)
1. 利申先,潮流嘅嘢,我識條鐵。奢移品我都識條鐵。對我嚟講最奢侈就係時間,同埋睡眠。我心目中我個Mont Blanc卡片套都好奢侈架啦—但其實我以前有個LV卡片套添,都好奢侈,當然兩個都係囡囡送。
2. 並唔係我樸素或乜,主要係因為冇錢。「唔係買唔起,但唔抵」(即係買唔起)。我有十億八億應該唔介意崇拜名牌的。
3. 講返,週末嘅大新聞,就係傳媒爆出 LVMH 想買 Tiffany(https://reut.rs/2pW0Zb9)。Tiffany就固然係嗰間Tiffany。LVMH嘛,LV就固然係LV,M係 Moët, 毛for毛澤東,Moët & Chandon 。H咪軒尼詩,軒尼詩VSOP個軒尼詩。中文就叫 酩悅軒尼詩-路易威登,我懷疑有冇人會講呢個名,大陸佬都唔會。 其實LVMH呢堆嘢一齊咗成三十幾年,而旗下仲有好多好多其他品牌,可能有啲你都唔知係LVMH(或者只係我唔知)。
4. 事實奢侈品嘅嘢,講就好似匠人精神幾百年工藝家族傳承設計師靈魂乜鬼。幾百年前可能係嘅,而家?絶大多數都係鬥Marketing,代言人,收買傳媒同KOL,啤機,流水作業,大量生產。上市公司嘛,要同股東交代。LVMH已經好少少(下面解點解),但,最後都係美心帝國,多品牌經營,是真的。以下張圖就係LVMH帝國嘅牌子,子孫繁洐,未能盡錄。
5. 或者鍾意嘅,睇維基百科都得。
6. 冇所謂,對手都係咁,即係有美心就有King Parrot,譚仔都係丸龜。以下嘅圖係眾多品牌,其實嚟嚟去去都係嗰幾間大公司。未必最update,有錯勿屌,唔順超嘅自己整張。
7. 你以為有得揀?全部都係仆街跨國集團啫,嘻。其實同餐廳差唔多,要做得大當然全部係味將軍集團,你去原宿開間Sushi Bar(識唱一齊唱)就可以匠人精神,LVMH 2000億歐元市值嘅大集團,老闆都未必數得晒啲牌子,講呢啲?
8. 講返,小的縱橫情場多年(邊個唔係?),就真係冇送過LV畀女,一次都冇(有嘅舊相好可以出嚟提返我)。潘驢鄧小聞,錢最多五份一,溝女嘅嘢,使用錢架咩?講才華架嘛(明顯係因為我冇錢又冇潘亦冇驢先咁講)。師傅教落,洗錢冇所謂,但千萬唔好送嘢畀女,LV Prada iPhone都萬萬不可。因為,可能轉頭佢就賣咗佢折現,都算,最仆街係拎去貼MK仔呀!埃汾大愛,但都只係肯助養少女,助養少男要等下一筆研究撥款拎到先。
9. 小弟冇買過LV,倒係Tiffany 就買過幾次。原因?平咯!而我其實唔知LVMH同Tiffany 會有乜synergy(商撚常講,但其實好cliche),亦唔知有乜共通點或共異,除咗兩間都開在置地(好似係?),可以叫 置地記者寫下,由LM Reporter變成 LV Reporter.
10. 我甚至其實唔知呢啲奢侈品多品牌有乜synergy(都話fashion識條鐵),可能易cap水掛,又或者方便印公仔紙收購。餐廳我理解丫,可以一齊入貨,員工又係嗰啲友,我徒弟話齋,包雲吞又嗰條友,包意大利雲吞都係嗰條友,分分鐘啲雲吞皮都一樣(唔得架?),紙巾(包雲吞當然要紙巾)又可以用同一堆。但,最多名店sales可以調嚟調去啫(但得唔得架?我識LV未必識Rimova),但斷估冇可能間廠又做LV又做Rimowa掛。話說回頭,其實啲名牌手袋,亦真係好多都OEM,大陸啲廠。Made in Italy?塊Made in Italy牌就係,冇呃你。
11. LV袋貴過Tiffany 啲鏈好多(明顯我買最平嗰隻,旺角一街老翻),市值亦都大好多(唔係必然架下)。LVMH講緊超過2000億美金市值,Tiffany係100億美金多啲,20倍,所以吞佢落去,都十分簡單。
12. 有乜synergy,就實在唔知。亦有講話趁佢病攞佢命,呢啲亦係商業常態。有話Tiffany其實係貿易戰輸家之一,銷售數字唔多靚仔,中國又加關稅,加上調低咗銷售稅,中國客在海外買少咗嘢,如是我聞。如果冇睇錯,Tiffany都仲係以美國為主,一半咁滯。
13. 你睇Tiffany 股價,就唔係太差的。舊年就極差,但今年其實反彈兩成半,絶對唔係點財困。所以我理解係掉轉,對手強勢,LVMH實在太強,就係時侯諗下收購。股價咁強都唔諗,唔通等股價插水先諗?唔得閒睇,但LVMH好似唔係特別多現水,印公仔紙買嘢,絶對唔奇。咁就梗係等股價好時印,正如之前寫過華潤置地(1109)配股(http://bit.ly/32RIeEj),股價舊年升三成今年又升三成,而家唔cap水等幾時?
14. 頭先講過Tiffany 股價唔失禮,但同LV比就真係失禮了。你望下兩個圖,Tiffany挫上挫落,但LVMH近乎係四十五度角咁上,正到不得了。Recession?What recession?絲毫無損乜滯,香港示威?大陸人咪去第度買,之前LV出啲數冇乜受影響,股價新高。係喎,同Tiffany唔同,LVMH最大收入來源地,係Asia ex Japan.你估邊度?孟加拉?至於靠賣乜,下面圖亦都有,明顯皮具一類係主打
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15. 呢排富豪真係多新聞,講嘅梗係最富嘅富豪。星期五六寫過亞馬遜同微軟,光頭佬同標基(http://bit.ly/31KeCre)(http://bit.ly/2WgXhVE)。但其實,LVMH,一樣關超級富豪事
16. 舊文都提過,光頭佬同標基係地球上唯二身家1000億美金嘅人(http://bit.ly/2WbUHjK)。但其實唔只係兩個玩,係三頭馬車。反而第四五嘅畢菲特同小朱,仍需努力。後者大把青春,前者,時間有限啦喎。
17. 第三位,法國佬 Bernard Arnault。乜水?估到啦,今篇文講得,正係LVMH嘅老細,大股東。其實之前佢身家一度係超過1000億美金,一度過咗標基頭。相信上返1000億美金身家只係時間問題
18. 但留意, Bernard Arnault又唔係L又唔係V(唔好笑,Louis Vuitton當然係一個人,不過廖創興就唔係一個人),做乜變咗大股東?就要講少少歷史,十分重要,好似好多人都唔知。
19. Bernard Arnault原本擁有嘅,係Christian Dior(以下簡稱CD)。死未,CD都係美心集團之嘛。點解佢會最初買到CD就不講。但要講,LV同MH,1987年先合埋一齊。命水唔好,之後就股災。好重要,好撚重要。
20. 拿,呢度真係好重要要講三次,等攬炒等股災等沙士嘅,不妨睇下歷史。每次股災,都係財富再分配,洗牌嘅機會—當然係有錢人嘅機會,富者越富(http://bit.ly/2m3Ib7W)。嗰次股災, LVMH大插,亦陷入危機,Bernard Arnault就密密掃貨,拎埋LVMH嘅控制權,踢走原本班友.The rest is history.唔肯定當年LVMH仲係咪 Vuitton家業,但硬係令我諗起胡仙當年賣埋虎豹別墅畀李嘉誠,聽講喊足一晚,因為敗咗祖業。See?都話危機一定係洗牌,唔夠有錢嘅有錢人就畀好撚有錢嘅有錢人清洗。
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21. 係喎,順手講下,我係睇明報見到新聞的(http://bit.ly/32P5qmQ),但覺得有少少誤導,順手講埋。因為關CD事
22. 睇上文我講,或者你可能都知,其實係CD擁有LVMH,CD係老母LVMH係仔。To be more precise,CD渣LVMH四成多啲,但有超過一半嘅投票權(對,惡名昭彰嘅同股不同權,你估大陸佬先有?由歐洲佬去示範係咪型啲?)。而CD大股東,就正係Bernard Arnault。唔止,Bernard Arnault本身亦都再直接持有LVMH,不過唔係好多。
23. 咁明明CD係老母,何來LVMH 會「2017年以70億美元收購Christian Dior」?
24. 答案係,2017年,LVMH買嘅,唔係CD,係Christian Dior Couture(http://bit.ly/2plFSiq)。故事有點複雜,但當年LVMH其實已經有CD嘅香水業務,即係買埋其他嘢咁。所以不能完全話明報寫錯,而反正而家CD差不多所有(應係?)業務都係LVMH下面。老母云云,主要掛個名啫。都係Bernard Arnault,都係美心,唔使分咁細。(話時話,「美心」餐廳呢個名原本都係法國名,但當然同香港嗰檔無關)
25. 真係最後啦,見唔見上面個圖左上角有啲好奇怪嘅嘢?係喎,愛瑪士。被譽為真正奢侈品,仲未美心化嘅愛馬仕。其實都係上市公司,心碎未?
26. 不過重要嘅係,愛馬仕,暫時都未變美心集團。愛瑪士大股東,仲真係愛馬仕家族,亦都基本上係單品牌,真係少有嘅清泉,傳說中的家族生意匠人工藝精神(但依然要上市)。但,你睇圖見到了,其實Bernard Arnault一樣渣住愛馬仕,唔止,LVMH都有十幾二十巴仙。根本傳LVMH買起埋愛瑪士,係非常之合理。Bernard Arnault多次否認咗,但俗語有云,你唔諗住買起佢,掃十幾二十巴仙嚟把撚?愛馬仕嗰邊多次表達不滿,叫LVMH減持,但LVMH一於少理佢。你話想點?
27. 幸而,愛馬仕都真係爭氣,你睇股價表現,全不遜色於LVMH,亦都夠晒大,差不多係LVMH三份一,單品牌咋大佬,所以真係名不虛傳,最後的貴族,名牌中嘅名牌。
28. 況且,愛馬仕家族渣住咁多股票,仲要再搞同股不同權,基本上係冇得敵意收購嘅,唯有等愛馬仕真係財困,但觀乎咁賣得品牌咁強,都真係幾難。
29. 但另一方面,你代入下Bernard Arnault嘅想法。錢又有,幾乎做到全球首富(仲有機會的)。仲會諗乜?梗係Legacy,留芳百世或遺臭萬年,統一天下,全球霸主,前無古人。LVMH嘅多品牌戰略,應該係佢核心思想。Tiffany應該係小菜,有固然好,冇都冇所謂。但愛馬仕真係最後一塊拼圖。Bernard Arnault先七十歲,仲有得玩下,搞唔掂我估都係死唔眼閉。「其實有千億身家都唔係咁開心」「聽朝記得準時返工」
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▍0408今日經濟學家: John R. Hicks
John R. Hicks出生於1904年4月8日,是著名的理論經濟學家,在個體、總體理論皆有極高的貢獻,在1972年與Kenneth Arrow共同獲頒諾貝爾經濟學獎,表彰他們在一般均衡理論(general economic equilibrium theory)與福利理論(welfare theory)的貢獻。
Hicks在個體消費理論有很大的貢獻,承襲序數效用(ordinary utility)概念主張效用可以量化比較,透過無異曲線來解釋消費行為,另外Hicksian demand function講述如何用最少的花費,但能夠維持一樣的效用。而在總體經濟理論,他提出著名的IS-LM模型,描述消費、投資、貨幣之間的關係。這些理論皆為當代經濟學分析奠下基礎,成為經濟學教科書的經典教材內容。
Hicks大學時就讀於牛津並主修數學,他同時對於文學和歷史保持興趣,之後就讀牛津剛成立的哲學、政治與經濟學院,但畢業時僅獲頒二等榮譽獎(second-class honors),他自嘲只是剛好符合經濟學者要件,並且笑稱對經濟學有興趣只是為了糊口飯吃。畢業後分別在倫敦政經、劍橋、牛津等學校任教,1964年受封為爵士,1986年曾受邀來台灣訪問舉辦演講,1989年與世長辭。
參考資料:Nobel Prize Website (https://goo.gl/otVQbe)
Wiki (https://goo.gl/FyuOlz)
Klamer, A. (1989). An accountant among economists: conversations with Sir John R. Hicks. The Journal of Economic Perspectives
照片:中華經濟研究院 (https://goo.gl/QETQ5d)
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渾水:一次性貶值的貨幣操作(上)
十一月初,除了香港人所關注的宣誓風波和人大釋法事件外,地球另一端發生了一個關鍵的貨幣操作,就是埃及鎊宣布跟美元脫鉤。埃及鎊將會進行一次性貶值,幅度高達 46%。同樣地,2014 年委內瑞拉也是因為一些老套原因,例如政治不穩、外債到期、經濟不振等,同樣地容許了自由匯價操作,結果委內瑞拉貨幣玻利瓦爾單日貶了 89%。
大概我有興趣的東西都太離地,所以未必會有香港媒體跟進。我想講的是,當外匯系統的負荷去到極點,例如實行固定匯率的國家無法再支持本國貨幣,央行就要考慮一個政策決動,就係「頂」還是「唔頂」。「頂」即係繼續去燒央行的外匯儲備,當中要盤算一下外匯儲備的多少;「唔頂」即是放棄控制匯率,讓匯價自由浮動,很多時就是造成一次性貶值。
「唔頂」之後的結果,很視乎國家的宏觀貨幣政策。經濟學有三元悖論(The Impossible Trinity),也是貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到。這個悖論是來自 Robert A. Mundell,他跟 J.Marcus Fleming 在傳統的 IS-LM 模型當中,滲入了 Interest Rate Parity 和 Purchasing Power Parity,也就是鼎鼎大名的集各家大全的 Mundell Fleming Model,讀國際金融基本上必學。三元悖論中提到,一個國家只能夠在「貨幣政策獨立法」、「匯率穩定」、以及「資本自由流動」之中三選其二。
講太多理論東西,就是因為現在中國正面對「頂」與「唔頂」的問題。這些理論,就是為了鋪陳中國經濟的分析。中國內地人口裡說不,身體卻很誠實,個個口裡愛國,不過身體卻把資產移走,引發了走資潮。走資潮的客觀效果就是沽倒人民幣,去買他國貨幣或他國資產,這就對人民幣匯價做成衝擊。不少評論員曾提出,要好像 93 年朱鎔基的操作,一次性大幅貶值去解決走資問題。這個話題,我下星期會去講。一次性貶值雖然是震盪療法,為了長治久安而痛一次,不過弊病卻也不少。
「頂」與「唔頂」也是政治上問題,亞洲金融風暴時索羅斯狙擊亞洲貨幣,香港外圍的經濟體通常都選擇了「唔頂」,但當時曾蔭權選擇了「頂」,結果他頂贏了,贏得掌聲。那怕他賠上了政府自由不干預的市場方針,他的政績變得非常亮麗。然後就扶搖直上,鋪路成為了清潔大隊長,抱歉,是香港第二任行政長官才對。
http://www.cup.com.hk/…/muddydirtywater-one-time-currency-…/